10年都没IPO成的燕之屋,这回能行吗

营养价值不如鸡蛋，却还有不少消费者在买账，燕子给鸟宝宝做的窝，硬是被消费者吃上市，燕妈妈看了也直呼“6”。别再说燕窝是智商税了，它只是小富中产的「精神马杀鸡」和焦虑青年的「朋克养生剂」罢了。

11月30日，燕窝第一股「燕之屋」正式开启港股招股，预期在12月12日上市。

-年燕之屋主要财务比率来源：燕之屋公司招股书

根据燕之屋公司的招股书，公司-年的营收分别为13.0亿元、15.1亿元和17.3亿元，毛利率分别为42.7%、48.2%和50.8%，净利率则分别为9.5%、11.4%和11.9%。产品矩阵方面，公司拥有纯燕窝产品，「燕窝+」产品以及「+燕窝」产品三个系列，共多个SKU。其中，纯燕窝产品系列占总收入95%左右，纯燕窝里的碗燕在年占了将近40%。

-年燕之屋按产品类别划分的收入明细来源：燕之屋公司招股书

燕之屋屡战屡败的上市历程，还得从10年前说起。

年，燕之屋首次在港股递交上市申请，但是燕窝行业爆发了亚硝酸盐含量超标的「毒血燕」事件，上市计划终止；年，公司再次冲刺港股，但由于不明原因再次搁浅；年12月，燕之屋计划在上证交易所上市，但在年9月，燕之屋主动撤回了IPO申报申请。

值得注意的是，年冲刺上交所的燕之屋在21年有将近15亿的营收，但证监会并没有通过其上市申请，而是要求公司说明规范性问题、信息披露问题、其他问题共计57个问题。其中，比较“显眼”的两条包括：

（1）关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源是否有权威出处？

证监会对燕之屋IPO申请的反馈意见

（2）燕之屋先前的代言人刘嘉玲曾表示自己保养的秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”；在一些宣传燕之屋燕窝的软文广告中也曾写到，清朝的皇帝因食用燕窝而长寿，慈禧太后也靠燕窝进行滋补......暗示燕之屋燕窝延年益寿功效......相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险，公司是否因此受到行政处罚？

然而，公司没有直接做出回应，而是在当年选择了主动撤回上市材料。

中国证监会对燕之屋产品营养价值、虚假宣传的质疑来源：燕之屋IPO申请文件反馈意见

接下来再看看公司的利润结构。

在-年，公司销售及经销开支分别为3.2亿元、4.0亿元和5.0亿元，占总营收的1/4~1/3。具体来看销售费用，其中的广告及推广费用分别为2.4亿元、2.7亿元和3.3亿元，占总收入将近20%。

-年燕之屋销售及经销开支明细来源：燕之屋公司招股书

相比之下，看到研发费用，报告期间的研发开支分别为万元，万元和万元，分别占同年公司总收入的1.4%，1.3%和1.4%。

-年燕之屋研发开支来源：燕之屋公司招股书

近年来，燕之屋一方面邀请明星作为代言人，另一方面，入驻商圈等流量聚集地、冠名赞助铺天盖地。这三四百一碗的燕窝，除了燕子的唾液，代言明星的“口水”含量也并不太低。

燕之屋

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